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今天行走分享的是来自谷燕西老师昨晚在币世界做的一场直播的内容笔记。解读了关于数字美元的背景，三点主要内容，以及对比特币可能并不是那么利好的一点灰犀牛式的影响。相对币圈“民科”颇具乐观主义的解读，谷燕西在美国华尔街和金融机构有过多年从业经验，他的观点当然我们也可以提出反对意见，但首先行走希望持币的朋友能更理性的多听听你“背面”的声音，然后多些自己的独立思考。

以下，Enjoy:

一、数字美元白皮书的背景

分析数字美元的白皮书，我们先从背景介绍起。白皮书听上去像是美国官方的白皮书，但实际上并不是，是美国一个民间研究组织，或者称为非赢利性基金会的“数字美元基金会”和美国著名的咨询公司埃森哲共同撰写的白皮书。

这个基金会背景非常有意思，它是由美国前商品期货委员会主席发起的基金会。这位前主席在其任职期间促发了比特币在美国交易市场的推进。

他应该是去年刚从主席位置上退下来。退下来之后他依然在推进加密数字货币和加密数字资产在美国市场的发展。成立“数字美元基金会”也是他退任之后做的一项工作。

CBDC是中央银行的数字美元，而不是类似Libra这样私营的数字美元的项目。

这个白皮书就是基金会同埃森哲合作发表的。

二、数字美元白皮书的三个基本观点

白皮书除了介绍数字美元的各种优势之外，突出了三个基本观点：

1、基于通证开发数字美元CBDC

一是认为数字美元CBDC应该采取通证方式开发。我们知道现在市场上有两种方式可以做数字货币，一种是通证的方式，一种是基于账户的方式。像瑞波币、比特币都是采用通证的方式发行的，其他的数字货币（指合规稳定币）都是以记账方式实现的。

白皮书的观点认为，由于通证方式的效率、便携性和可编程性，是比账户更优的方案。

但我认为其实两者并不是非此即彼，相互排斥的。既可以发行以通证为基础的，也可以同时发行以账户为基础的。就像目前的货币也同时具有纸币、硬币和电子记账的方式来发行流通。不同形式在不同场景下都有其应用价值。而且这些不同形式之间的转换也是很正常的。

在未来数字货币和数字资产的世界，也可以采用不同的形式来发行。基于通证有通证的优点，基于账户有账户的优点。有可能在不同的应用场景下采用不同方式使用。比如在零售行业可能就使用通证形式，在机构之间就采用记账的方式。总之，我认为这两种形式并不排斥，实质上是可以共存的。

2、保持金融市场的二级结构

第二点是保持金融市场的二级结构，也就是中央银行和商业银行共存的结构。我们知道区块链技术的特点是去中心化和去中介化，可以实现点对点的交易和流通。

在法币的数字版中，中央银行肯定是要存在的，由货币政策决定货币的发行和流通。那商业银行是否需要继续存在呢？从区块链技术本身来看，确实不需要一个中介机构来运作。但由于现实的可操作性、可行性和保持现有市场稳定角度而言，商业银行依然有存在的必要。不可能由中央银行一家既负责货币的产生和流通，又提供所有相关的服务，这是个巨大的工作。

现在的技术水平，只由中央银行一家来完成，是无论如何无法支持的。商业银行依然有存在的价值。

另外，从区块链在证券行业的应用看，也是为市场所接受的，就是继续采用二级结构，继续保持：交易所、交易成员和零售用户这样的二级市场结构。从现在证券行业的实施案例看就是这么做的。比如美国波士顿新型通证交易所以及瑞士正在成立的瑞士数字资产交易所，在它们的市场结构设计中，尽管都是基于分布式技术，采用通证化方式实施产品交易，但市场结构依然保持了中心化的交易所和券商的二级结构。对这两个案例，我有录了分享视频放在今日头条和西瓜视频上，大家可以去做了解。

在银行领域，应该继续保持中央银行和商业银行的二级市场结构。这点我认为白皮书的建议是合理的。但有一点非常重要，在主权国家的数字货币CBDC出现之后，商业银行的业务会发生根本性的改变。此后商业银行的经营肯定不会像以前的状况了。

为什么这么说呢？如果我们采用分布式技术作为CBDC的底层技术基础的话，所有业务和机构都会在所谓的链上进行。个人用户都会在链上使用个人的数字钱包或者数字钱包地址。用户在使用数字货币上可以选择继续放在商业银行，也可以选择放在自己的钱包地址当中。

按照白皮书的建议，数字美元CBDC是只有中央银行来发行的，只有商业银行能够通过抵押自己的抵押物，才能获得数字美元，然后再将数字美元发行给社会。但区块链技术之上，用户获得数字美元之后，可以选择留在商业银行继续获得利息，也可以保留在自己的钱包地址。

同时，其他金融机构也同样会在链上竞争获得用户的数字货币，包括公募资金、私募基金甚至投资项目都有可能。在支付方面也会非常方便，用户一个钱包就可以管理日常无论是投资还是支付。当然，如果私营的数字美元，比如Libra存在的话，用户还可以选择把数字美元CBDC换成Libra。总之，用户支配自己数字美元的灵活性大了很多。

对于商业银行而言，在吸引用户存款能力方面就变弱了。需要有更强的竞争性把存款留在商业银行里，否则就会导致存款的流失。

同样，Libra的出现也一定会导致商业银行的存款减少。大家都知道，Libra协会按照计划也是会有100名会员在全球范围内。从现在二十几个会员看，都是在行业和细分领域中领先的公司，比如Uber，它们也有大量的用户，如果一百家会员都是如此，会吸引大量的会员把自己在商业银行中的存款兑换成Libra稳定币来在Libra生态中使用。这一定会导致商业银行中存款的减少。商业银行的基本业务是基于存款做的贷款业务，银行存款的减少不可避免会导致贷款业务的削弱，银行的获利能力因此也就变弱了。

在数字资产世界中，如果中央银行也采用分布式记账技术，商业银行提供的支付功能就不需要了。目前商业银行的法币清算，借记卡是单独的清算网络，信用卡是VISA这类的清算公司提供的清算网络。数字美元CBDC推出后，如果按分布式技术来做，分布式记账本身就提供数字美元的流通，就不需要银行或***公司单独**清算基础，自然对商业银行的需求就降低了。银行提供的主要服务没有了，市场吸引力也会同样降低，存在价值也会变低。

无论是Libra的稳定币还是央行的数字美元CBDC，都是区块链技术发展的结果。商业银行要面对的挑战不是个别的项目，而是技术发展趋势导致的。

这方面对中央银行的挑战也同样如此。我在对Libra的相关研究中也都提出了这些观点。区块链技术和加密货币、加密资产的发展正在给银行业带来根本性的改变。

3、采用DLT分布式启发下的新的技术底层

白皮书的第三个观点是采用新的，支持交易的基础设施，这个基础设施应该是在分布式技术启发之下的。这里英文并没有明确地说底层就是采用分布式技术，而是受到分布式技术启发。

但从现实应用案例看，无非就是刚才提到的两种，一种是以通证为基础的，一种是以账户为基础的。

从市场中的数字美元的实施技术底层来看，大部分都直接采用了分布式记账技术，比如Libra稳定币，大概率会率先推出基于美元的Libra稳定币。其底层就是Libra区块链，其实就是个分布式记账技术。在最新一版白皮书中也明确提出，要放弃未来转向公链，就是放弃完全不需要认证的方向。

还有一个案例是JP摩根发行的摩根coin这个数字美元稳定币，它是在一个开源的许可链上发行的。同时具有一些监管和管理的功能，本质上就是一个许可链。

在正在成立的瑞士数字资产交易所中，要求在交易环境中必须用数字瑞士法郎进行交易，而数字瑞士法郎是要求交易成员先把法币抵押给交易所，交易所发行等量的数字瑞士法郎进行交易。而瑞士数字资产交易所的底层也是采用了分布式记账技术，也是要满足商业经营和监管的要求，本质上就是个分布式记账技术。

从现有市场中数字货币发行的底层来看，绝大部分都是采用了分布式记账技术。在数字美元白皮书中提出是在分布式记账技术激励和启发下新的技术。这个提法并没有完全认可采用分布式记账方式来运作。这是个挺有意思的观点。

白皮书的主要作者，埃森哲之前也提出过一个比较奇葩的想法，就是可以许可修改的区块链。也是昙花一现。现在提出并不完全认可在分布式记账技术基础上发行数字美元，是否会有新的技术实现方式？可能性不完全排除。

以上就是对数字美元白皮书三个主要观点的分析。

三、数字美元对比特币的影响

简而言之，合规的数字美元的推出对比特币并不是有好处的。

最近我在决定比特币基本因素方面做了大量研究，其中最主要的就是黑天鹅和灰犀牛因素（谷老师曾在币乎直播讲过这个话题，可以看行走的笔记）

数字美元首先是合规的稳定币，现实中的法币，无论是现在的形式还是未来数字版的形式，其发展都是会对比特币有影响的。

在分析Libra稳定币时，我也分析了其对比特币的影响。在大的方面而言，区块链技术的发展和在其之上出现的金融产品及其衍生品，对比特币都是不利的。我有专门一篇文章《区块链和比特币，本是同根生相煎何太急》阐述这方面观点。

具体到美元，如果市场有了合规的和不那么合规的美元数字版，比如Tether的USDT，现在虽然占了市场的绝对份额。

合规版的数字美元，对于本身能够使用法币美元的机构和个人其实影响是不大的，原来能使用美元做数字货币和数字资产交易，现在依然能够使用数字美元做交易。但现在使用usdt 做数字交易的渠道，实际上都是获得美元是有困难的用户群体。我感觉美国一定会对Tether进行监管措施，这个几率是越来越大了。

数字美元一旦发行，一定会加速对USDT的监管措施，而一旦USDT受到打击，一定会影响比特币的交易量，比特币的价格一定是会往下走的。而USDT一定会被美国监管机构打压，这是肯定的。

三、互动问答

1、这个数字美元协会出的白皮书是不是美国政府会接受呢？数字美元和libra是竞争关系吗？

这个数字美元白皮书是民间机构，不是美国政府官方的。美元的CBDc一定是同Libra竞争的。实际上美元CBDc推出之后，市场对libra美元稳定币的需求就没有那么大了。

2、既然libra和数字美元是竞争关系，libra能顺利诞生吗？会不会收到政府打压？如果不是官方版本，也就是说美国政府不一定会出数字美元？

Libra稳定币是个商业运作，合规的。所以不会受到美国监管的打压。美国美联储会自己考虑是否发行数字美元。

以上就是今晚的笔记分享。

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